五粮液(000858)19年支出目标增25%至500亿,上调盈利

  19年支出目标增25%至500亿,上调盈利猜测

  1、18年完美收官,高端酒发卖破300亿:公司此前已宣布事迹预告,年报在预告范围内,公司逾额完成年关制订目标,个中高端/中低价位酒营收辨别+41.1%/+12.9%至301.9亿/75.6亿,估计高端系列销量已到达2万吨以上,在花费升级配景下扩容趋势清晰;单Q4税金及附加比率同比减0.18pct至14%(Q3同比增加3.34pct),花费税对利润的影响已基本消弭,估计19年利润弹性将会有所表现;发卖费用率/办理费用率同比-2.6pct/-1.7pct至9.4%/5.9%,岁终预收款环比Q3末晋升42.7亿至67.1亿,对应当期现金流大年夜幅增加(发卖收现/运营净现金流同比+42%/+129.8%至195.9亿/84.4亿),主要系去岁尾公司请求经销商完成往年上半年轻普五配额打款和春节旺季时点较客岁提早而至。

  2、春节发卖超预期,花费群体扩容清晰,19年营收目标增加25%至500亿:年关的时分,市场对五粮液不合很大年夜,从我们一月初渠道访问状况看,局部经销商的反应也比拟负面——“渠道库存高、价格走低、甩货现象严重”,加上微不美观经济的掉望预期,市场对白酒的存眷度很低,但一月中下旬末尾,五粮液市场动销末尾减速,价格也末尾逐渐上升,批价从780一路下跌至了节后的820-830元,全部表现超越市场预期。全部看,公司春节发卖超预期,一方面反应中间需求没有后果,与茅台价差拉大年夜后性价比凸起,花费群体在不时扩大,这也是支撑公司未来继续发展的中间驱动力;另外一方面,因为行业旺季愈来愈集中,因此需求的迸发也愈来愈集中,行业的发展逻辑和趋势没有爆发变更。从指引上看,公司19年营收目标到达500亿,同比增加25%摆布,展现了办理层对行业和公司开展的果断决计,从春节表现和公司的运营态势上看,我们认为全年事迹目标有望完成。

  3、降价和营销革新同步推动,外部动力和渠道决计清晰晋升,发展潜力将减速释放:春糖会上,公司展现了全新面貌,外部动力晋升清晰,从渠道交换状况看,经销商决计也已大年夜幅改良。春节动销超预期后,今朝老普五的渠道库存已降至低位,公司以后将顺势推出收藏版以落第八代新品,价格逐级抬升,新普五价格将定在879-889元,同时下半年降低新品配额,缩量挺价,在产品计谋(缩增产品,推出超高端)、营销计谋(控盘分利)、团队搭建(扩容部队,细化考察)、终端管控(攻击串货)、渠道扁平化(由大年夜辨别化为省级战区)等市场后果上也加大年夜了革新力度。全部看,公司标的目标对路,五粮液十分的后果在于外部办理和渠道,而不在需求端,此次一系列营销革新有助于真正释放公司的开展潜力,但后续的落地和履行还是关键,需重点跟踪;同时,公司今朝时间点的降价也是准确选择,对白酒来讲,价格高度代表品牌高度,品牌高度决定未来的开展空间,今朝1000元价位上五粮液没有竞争敌手,春节状况已明确标明公司的中间需求没有后果,因此,降价既能晋升品牌,又能增厚渠道利润,而且其实不会影响花费者需求。